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　　白糖：巴西上榨季结转库存数据更始激励温雅

　　1、原糖：本周原糖期价不绝窄幅横盘。音书方面丰益外洋（Wilmar）发布音书称，巴西蔗糖产业定约Unica发布了一份库存数据的校正，将本年3月底（即新榨季开动前）巴西主产区（中南部）的糖库存修正为190万吨，而此前的预估为430万吨。

　　2、国内报价：广西制糖集团报价区间为6470~6530元/吨，下调20元/吨；云南制糖集团报价区间为6280~6330元/吨，上调10元/吨；加工糖厂主流报价区间为6530~6770元/吨，上调10~50元/吨。配额内入口估算价5810-5930元/吨；配异常入口估算价7430-7580元/吨。

　　3、小结：本周巴西原糖库存更始的音书备受争议。丰益外洋称，巴西蔗产定约发布讲解将23/24榨季结转库存从430万吨修正为190万吨。市集本就担忧本榨季结转库存低的问题，此时担忧加重。24/25榨季截止9月巴西累计出口1954万吨，10月前三周巴西出口糖和糖蜜约240万吨。若是临了一周日均出口仍看护这一水平，10月的出口量又将向上350万吨，今冬明春结转库存偏低激励阶段性供应穷乏的预期将不绝加强，不扬弃原糖走出一波反弹行情。但同期应高度温雅泰国估产及印度出口预期问题，大的增产周期中追涨仍需严慎。

　　4、国内：甜菜糖正在坐褥压榨中，甘蔗糖厂也将不竭开机。新故人替之际，现在成交以刚需为主。国内仍看护增产预期，具体增幅能否完毕100万吨的增量，仍需待大批糖厂自如开榨后进一步阐明。长周期看，国内供应仍较为充裕，使得国内价钱弘扬略弱于原糖，两者节律并不透顶一致；短期仍以区间行情对待，温雅11月1、2日糖会相干策略。

　　棉花：新棉不竭上市，上方空间有限

　　1、供应端：北半球新棉不竭上市，好意思棉采摘历程3-4成，国内北疆采摘参预尾声，南疆采摘历程将提速。

　　2、需求端：国内纱线开机负荷仍在加多，坯布端开机负荷环比回落。

　　3、收支口：好意思棉出口净签约及装运量当周值环比加多，9月我国棉花入口量合手续下落。

　　4、库存端：陈棉库存中性，织厂原材料补库意愿不彊，产制品库存环比小幅下落。

　　5、外洋市集方面：宏不雅层面扰动仍在合手续，基本面边缘变化有限。宏不雅层面11月份需要重点温雅两件事情，一是好意思联储议息会议，二是好意思国大选。现在来看，好意思联储11月议息会议概况率降息25BP，特朗普上台的概率也较此前加多，近期好意思元指数和好意思棉价钱共振运行，展望短期宏不雅层面的扰动仍将合手续。基本面来看，现时恰好北半球新棉上市岑岭之际，好意思棉现蕾如故一齐完成，收成历程粗心44%，周环比加多10个百分点，同比加多3个百分点，短期供应端的压力确定会有所加多。然而长久来看，本年度好意思棉供应端的压力并不算大，依据USDA10月最新数据，展望2024/25年度好意思棉产量仅有309万吨，环比9月再度调减，低于连年来均值水平。需要细心的是，本年度好意思棉出口濒临一定挑战，好意思棉最大的出口国事中国，然而本年度中国采购量降幅较大。从数据端来看，截止10月25日，2024/25年度好意思棉总签约量为128.2万吨，环比下落11.5万吨，中国签约量11.7万吨，环比下落30万吨，好意思棉出口端的压力较大。概述来看，北半球棉花上市如故参预下半程，供应端如故较为明晰，需求端改善仍需时间，短期温雅宏不雅层面影响，展望短期震憾运当作主。

　　6、国内市集方面：国内市集方面，新棉不竭上市，南疆采摘价钱略低于北疆。依据中国棉花信息网相干数据，北疆新棉采摘如故参预尾声，截止10月21日，北疆新棉采摘历程约91%，周环比加多20个百分点。南疆新棉采摘加快中，截止10月21日约56%，周环比加多31个百分点。全疆棉花采摘历程70%，周环比加多19个百分点。收购价钱方面，南疆机采棉收购价钱略低于北疆价钱，北疆平均在6.3-6.35元/公斤之间，南疆收购价钱指数约6.1-6.2元/公斤，近日跟着郑棉期价高涨，机采棉收购价钱要点也略有上移，适度10月25日，新疆机采棉收购价钱指数约6.31元/公斤，日涨幅约0.01元/公斤。按照现时资本测算，北疆收购新棉加工资本仍然倒挂，南疆近乎合手平，盘面虽莫得给出较好套保契机，但若后续郑棉价钱合手续高涨，展望将有大批套保盘入市。概述来看，在本年度新棉增产且未来套保盘压力较大情况下，郑棉上方空间有限，但现在也并无较多新增利空要素，展望短期震憾运当作主。

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背负剪辑：李铁民